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《上海證券報》: 華融證券研究員:全球市場動蕩時,堅定看好中國資產

2020-03-23

  來源:《上海證券報》| 2020年3月21日

  對于近期國際金融市場動蕩,華融證券市場研究部王萌近期發表研究觀點表示,在2020年3月9日至18日美國股市四次熔斷之際,再次提出堅定看好中國資產。王萌認為,金融市場短期價格波動受投資者情緒、杠桿交易補倉制度、國際市場聯動效應等多種因子影響;長期來看,資產價格將回歸合理估值,經濟基本盤是決定要素。

  “信心和穩定是一國經濟持續長久發展的基礎,也是金融市場健康運行的保障,更是資產定價的核心。”王萌認為,美聯儲兩次緊急行動未能贏得多數投資者的認可和理解,全球市場跌勢未止;超出預期的同時,民眾的直觀感受是“危機已到”。

  王萌認為,短期市場波動并不阻礙長期經濟發展態勢,中國在高精尖等科技領域的布局將順應時代和產業演變規律穩定進行。

  他認為,多數國家為充分發揮國際貿易比較優勢,舉國之力聚焦產業鏈的特定一環,輕視甚至舍棄其他產業環節,導致在疫情防控、貿易鏈中斷、產業鏈缺失的情況下,本國生活物資和應急設備生產無法足額供應,而我國全產業鏈經濟體和完備的應急處理機制則顯現出優勢。

  “人民日益增長的美好生活需要將漸次反應于產業增長之中,較多行業未來增長空間巨大。”王萌提到,中國增長潛力和宏觀政策調控空間較大。

  他認為,我國貨幣政策預留充分的操作空間,為疫情之后復工復產的資金流動性需求做足準備。財政政策將更加積極有為,中國財政赤字率處于全球中等水平,擴張型政策發揮空間充足。

    原文如下:

  金融是現代經濟血液,與實體經濟互為依托。金融市場短期價格波動受投資者情緒、杠桿交易補倉制度、國際市場聯動效應等多種因子影響;長期來看,資產價格將回歸合理估值,經濟基本盤是決定要素。2020年3月9日至18日美國股市四次熔斷之際,我們再次提出堅定看好中國資產,主要理由如下。

   一、信心比黃金更重要

  考慮到疫情擴散可能造成的經濟影響,美聯儲于3月3日和3月15日分別降息50和100個基點,將聯邦基金利率目標區間下調至0-0.25%。美聯儲兩次緊急行動未能贏得多數投資者的認可和理解,全球市場跌勢未止;超出預期的同時,民眾的直觀感受是“危機已到”。

  回顧2020年1月,中國央行應對疫情初發時,沉著冷靜,政策調控平穩有序,開展LPR調降未曾出現提前執行等慌忙行動。3月16日,人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作1000億元,中標利率3.15%,與上次持平,展現出貨幣政策獨立性和一致性。

  信心和穩定是一國經濟持續長久發展的基礎,也是金融市場健康運行的保障,更是資產定價的核心。中國合理適度的宏觀調控與舉國幫扶的家國信念能夠迅速控制疫情,而其他國家并不具備相關制度體制和文化傳統,因此在處理重大事件時的操作方式和防控效果各有差異。

   二、中國產業鏈的成熟度與日俱增

  短期市場波動并不阻礙長期經濟發展態勢,中國在高精尖等科技領域的布局將順應時代和產業演變規律穩定進行。

  縱觀歷史,社會經濟發展一般從產業鏈低端位置,逐步移向中高端,蛻變過程的促成因素包含政策支持、創業環境、需求強度、人才儲備、文化氛圍等,中國在這些方面的優越性愈發顯著,轉型條件更加成熟。

  橫看全球,多數國家為充分發揮國際貿易比較優勢,舉國之力聚焦產業鏈的特定一環,輕視甚至舍棄其他產業環節,導致在疫情防控、貿易鏈中斷、產業鏈缺失的情況下,本國生活物資和應急設備生產無法足額供應,而全產業鏈經濟體和完備的應急處理機制則顯現出優勢。

   三、中國增長潛力和宏觀政策調控空間較大

  截至2019年底,中國人口總規模14億人,體現為工程師紅利和龐大穩定的需求市場紅利;城鎮化率60%,同期多數發達國家城鎮化率達到80%,提升空間較大,并且模式選擇范圍較多,比如都市圈、城市群、城鄉一體化等;GDP規模99萬億元,人均GDP為7.1萬元,人民日益增長的美好生活需要將漸次反應于產業增長之中,較多行業未來增長空間巨大。2010年7月至今,中美10年期國債收益率利差均值1.20%,數據證實中國未來經濟增長景氣度高于美國。

  我國貨幣政策預留充分的操作空間,為疫情之后復工復產的資金流動性需求做足準備。財政政策將更加積極有為,中國財政赤字率處于全球中等水平,擴張型政策發揮空間充足。精準施測型政策逐步推出,國家發展改革委等二十三部門聯合發布《關于促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見》,保持經濟持續健康增長。

  中華民族歷史上經歷過很多磨難,但從來沒有被壓垮過,而是愈挫愈勇,不斷在磨難中成長、從磨難中奮起。我們一定能夠戰勝這場疫情,也一定能夠保持我國經濟社會良好發展勢頭。

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